过去三个月，黄金遭到了美国科技行业的重创。
黄金对XLK的比率下降了超过32%，其中包括近十个连续的周度下跌。现在它已经回到了2021年和2024年标志着主要相对低点的宽泛区域。
不过，现在黄金获得了新的宏观催化剂，有可能开始恢复，而科技贸易的最强势部分显示出几个月以来的首次明显疲软。
因此，黄金对XLK比率的图表变得非常有趣。
疲弱的非农数据为黄金恢复提供理由
6月非农就业人数仅增加了57,000人，预期约为110,000人，差距接近48%。
4月和5月的数据显示合计修正下降了74,000个工作岗位。尽管失业率降至4.2%，但劳动参与率也下滑，这使得表面上的改善看起来不如最初那么令人信服。
该报告并没有确认美国经济衰退。然而，它确实使得美联储在没有另一个强劲的通胀或就业报告的情况下，转向更加鹰派的立场变得困难。
在发布后，7月加息的概率降至20%以下，而对9月加息的预期也有所减弱。美元大约贬值了0.5%，现货黄金上涨了超过2%。
逻辑很简单。降低利率预期可以降低国债收益率和持有黄金的机会成本，因为黄金本身并不产生利息。
黄金现在正试图在每日20日指数移动平均线带之上恢复，之前它在一个重要支撑区域反弹，并带有看涨的背离。这仍然是一个早期的技术信号，但在昨天的数据显示后，它现在有了更清晰的宏观理由。
黄金还试图在周图上形成看涨吞没形态。如果确认收盘，将进一步增强短期底部的论证，尽管在叫出主要低点之前仍需要进一步的跟进。
为何科技对该比率重要
XLK追踪的是标准普尔500科技板块，但目前受到AI硬件的重大影响。
半导体和半导体设备几乎占该基金的一半，其次是软件和科技硬件。主要持股包括英伟达、苹果、微软、美光、博通和AMD。
这意味着黄金/XLK不仅仅是在衡量黄金与软件和大盘科技股的关系。它还深受半导体周期的影响，而该周期之前驱动了纳斯达克和标准普尔500在过去一年的表现。
不过，市场的这一部分现正面临压力。即使在日线时间框架内，黄金对XLK比率也显示出了看涨的背离。
如果该比率能够重回以前的高点并保持在20日指数移动平均线之上，可能会出现以下情况：
黄金正在开始见底。随着科技板块开始回调，黄金上涨或横盘整理。或者，两者都在一起上涨或下跌，但黄金相对科技板块表现更佳。
无论哪种情况，这对于黄金爱好者来说，都是一个有趣的图表。在每种情景下，传达的共同信息是黄金正在重新获得相对实力。
类似的情况在2021年出现过，当时黄金/XLK重新夺回了每日20日指数移动平均线，黄金走强而科技走弱：
随着昨日令人震惊的非农数据公布，可以说黄金现在的上行动力更强，而不是下行—这让人值得考虑这种可能的前景。
AI交易面临预期重置
Meta在报道其正在开发一种云业务以出售多余的AI计算能力后，促使了最新的重新评估。
虽然Meta不是XLK的持股，但它引发了关于AI基础设施需求的一系列更大问题：
是否快速建造了过多的产能？超大规模公司是否开始面临比预期更弱的内需？过剩的产能会对云定价施加压力吗？未来的AI支出会以同样的速度继续吗？半导体股票是否已经定价了过多的需求？
乐观解读是，Meta找到了为其已建基础设施盈利的新方法。悲观解读是，作为全球最大AI支出者之一的Meta可能拥有当前并不需要的更多产能。
目前，市场的首个反应是抛售AI半导体和硬件股票。这并不确认AI周期正在破裂。Meta的计划仍在开发中，该公司可能只是响应外部需求的强劲。
半导体的基本面仍然强劲，但投资者开始质疑预期是否提前过远。这种不确定性恰恰在疲弱的劳动数据显示美联储的鹰派立场受到限制时出现，从而为黄金/XLK创造了一个更加支持的环境。
因此，最近的抛售可能是更广泛重置的开始。也可能证明是快速反应，而如果芯片股票重回其受损的结构，且AI需求保持强劲，便会迅速恢复。
黄金在半导体面前改善最快
黄金的相对恢复同样出现在纳斯达克100指数、“七大巨头”、标准普尔500和SOX面前。
然而，最强的信号显然是黄金/SOX。
该比率已进一步进入其每日20日指数移动平均线范围内，每日相对强弱指数（RSI）已恢复到50以上，周RSI则接近29。因此，黄金开始更有说服力地超越半导体，而不是更广泛的股市。
黄金/纳斯达克是下一最成熟的 setup，当该比率接近0.149的阻力位时每日动量正在改善。
黄金/MAGS和黄金/SPX仍处于早期阶段信号。它们的动量正在改善，但都没有确认同样强度的反转，并且可能在EMA处面临一些阻力。
总结：黄金在科技交易中最被拉扯的部分展现出最明显的早期改善。如果这种力量从半导体扩展到XLK和纳斯达克，那将进一步增强XAUUSD，形成更重要低点的可能性。