流入ETF的黄金反映了黄金价格的区间震荡，在五月保持相对平稳。正如世界黄金协会所描述的，流入量“从洪水转为细流”。
全球范围内，ETF持有的黄金减少了16.2吨。欧洲是唯一报告正流入的地区。
到五月底，全球的ETF持有4,121吨黄金，略低于今年2月26日创下的4,176吨的历史最高纪录。
按美元计，全球ETF净流出减少了20亿美元。黄金支持的基金管理资产（AUM）降至6040亿美元，下降了2%。
北美ETF报告黄金持有量减少8.5吨，价值11亿美元。
自三月份的调整以来，北美的ETF流入一直较为平淡。根据世界黄金协会的说法，这表明“投资者在等待更明确的催化剂时已经暂时观望。”
正如我所指出的，这种主流叙述似乎忽略了债务黑洞。保持利率限制性并不会像某些分析师认为的那样容易。
世界黄金协会的分析师指出，科技ETF已经在北美市场中把黄金ETF搁置一旁。
欧洲的情况则有所不同。欧盟的黄金支持基金在上个月报告持有量增加了1.2吨，价值3.34亿美元。
英国和德国的正流入抵消了其他欧洲国家的疲软走势。
根据世界黄金协会，受到政治不确定性和政府财政状况担忧的支持，安全避险需求推动了上个月在英国的黄金ETF投资。
德国的情况也有类似的动态。油价下跌提升了市场对欧洲央行不会加息的乐观预期。
亚洲基金减少了8.8吨黄金，价值12亿美元。这是自去年八月以来，亚洲ETF黄金持有量的首次下降。
中国因人民币走强和当地黄金价格走弱， coupled with对股市的乐观预期，推动了流出。
印度基金也报告了适度的流出，结束了为期12个月的黄金累积。五月的大多数流出出现在印度政府上调黄金进口关税后。
包括澳大利亚和非洲在内的其他地区的基金黄金持有量几乎没有变化。澳大利亚的流出抵消了来自南非等国的流入。
ETF是投资者进入黄金市场的便利方式，但拥有ETF股份并不等同于持有实物黄金。
ETF具有相对的流动性。你可以通过几个鼠标点击来买入或卖出ETF。你无需担心运输或存储黄金。简而言之，它让投资者在不以现货价格购买整盎司金属的情况下参与黄金市场。
因为你只是买了电脑中的一个数字，所以你可以随时轻松将你的ETF股份交易成其他股票或现金，甚至同一天多次交易。许多投机投资者利用了这种流动性。
但是，尽管黄金ETF是参与黄金市场价格的一种便利方式，你并没有持有任何黄金。你拥有的是纸张。而且，你也无法确定该基金是否真的拥有所有黄金，尤其是当它出现流入时。在这种情况下，获取实物金属可能会遇到困难或延迟。
交易量
五月份，黄金交易量环比增加了3%，达到每日2430亿美元。交易量仍比2025年的平均水平高出约15%。根据世界黄金协会，这表明尽管近期黄金表现处于区间震荡，但市场流动性还是相当充足。
交易所交易活动增加6%，达到每日1750亿美元。根据世界黄金协会的说法，“这一适度的改善是受益于COMEX活动的提升，但部分被上海期货交易所的交易量下降所抵消。”
柜台交易量微幅上升1%，达到每日2430亿美元。OTC活动远超去年每日18亿美元的平均水平。
上个月COMEX的多头头寸略微减少了2.5%。与此同时，管理资金头寸在五月的四周中有三周有所增加。根据世界黄金协会的说法，“投资者在等待明确的短期催化剂时，持仓继续保持在中性区域，而长期基本面故事仍然完整。”