美国与伊朗之间潜在和平协议的前景，以及霍尔木兹海峡的交通何时恢复，仍然不确定。因此，自我们上次更新以来，能源价格上涨，同时全球各币种的利率也有所上升。2年期欧元互换利率上涨了约0.20个百分点，接近2.90%；而10年期欧元互换利率也上涨了接近0.10个百分点，达到3.10%。长期利率的上升受到日益加重的债务担忧的强化，尤其是在英国和日本等国，公共财政的可持续性再度受到关注。此外，美国经济指标越来越明显地显示出需求驱动的通胀压力，这导致投资者提高了对美联储加息的预期。挪威银行上个月加息，而市场预计在2026年底前，欧洲央行将加息三次。换句话说，最近几个月，市场的预期从加息转向现在各国经济和央行都在加息。
美国的潜在通胀压力 — 加息在望
自我们最新的收益展望出版以来，我们对美联储（Fed）的预期进行了更新。我们现在预计，美联储将分别在2026年12月和2027年3月加息两次，这将使关键政策利率达到4.00-4.25%。相比之下，市场仅预期加息略多于一次。越来越多的不同因素表明美国存在潜在的通胀压力，加上较高的能源价格，我们预计美联储将在今年晚些时候加息。劳动力市场在最近几个月表现强劲。与移民减缓结合在一起，导致劳动力供给发生结构性变化，增加了经济过热的风险。同时，随着新预算法案、降低关税和与高昂能源价格相关的潜在刺激措施，一个愈发清晰的扩张性财政政策的局面正在浮现。大量与人工智能（AI）相关的投资不仅支持了经济的真实增长，也似乎加大了通胀压力。新任美联储主席凯文·沃尔什曾主张，由于与人工智能相关的生产率提高，可能会存在降低利率的可能性。然而，目前很难看到人工智能带来的通缩效果，因此我们认为美联储更可能加息。
欧洲央行：疲弱的增长数据隐现，但夏季加息在望
欧洲央行在高通胀和恶化的增长前景之间陷入货币政策的权衡中。最近，出现了一连串的负面惊喜，包括消费者和商业信心的显著下降、服务业表现弱于预期、金融环境趋紧、第一季度GDP增速低于预期以及信贷条件的收紧。